本文来源：时代财经 作者：徐丹
图片来源：视觉中国
3月24日下午，腾讯控股在港交所发布了2020年全年及第四季度财报，业绩依然亮眼。
财报显示，2020年第四季度，腾讯实现营收1336.67亿元，同比增长26%，净利润(Non-IFRS)332.07亿元，同比增长30%；全年营收4820.64亿元，同比增长28%，净利润(Non-IFRS)1227.42亿元，同比增长30%。
从具体的业务看，包括网络游戏及社交网络在内的增值服务仍是营收增长的最大引擎，该部分去年全年营收2642.12亿元，占总收入的55%。
其中,社交网络收入增长27%至1081亿元，该项增长主要由合并虎牙的直播服务、音乐及视频会员服务、游戏道具增长所致。
网络游戏是腾讯最赚钱的项目，去年全年,腾讯网络游戏收入1561亿元，同比增长36%，占全部收入的1/3。同时，腾讯首次在财报中披露了未成年人游戏数据。2020年第四季度，18岁以下未成年人对中国网络游戏流水的占比为6%，其中16岁以下未成年人的流水占比为3.2%。
有人调侃腾讯“光靠游戏就可以躺赢”。的确如此，《王者荣耀》连续两年荣登全球手机游戏畅销榜首，其收购的《英雄联盟》更是在游戏界常开不败，2020年全球总决赛同时观看人数最高超过4500万，创下游戏电竞赛事的收视纪录。
新冠肺炎疫情也增加了腾讯的用户黏性，点拾投资创始人朱昂在腾讯业绩分享会中表示，“用户习惯一旦构建之后是很难改变的，对于腾讯来说，付费用户增加了，用户黏性也会更强。
但腾讯已经不甘心只靠游戏拉动业绩，从财报来看，微信商业化进程正在加快，产业互联网也正成为第二增长曲线。“爆款”游戏难现的形势下，腾讯还有更多商业化潜力待释放。
2020年仍然是腾讯游戏的丰收之年。
除《王者荣耀》和《英雄联盟》外，2020年推出的《使命召唤手游》和《天涯明月刀手游》也有很大热度，并与任天堂合作将家庭娱乐产品业务扩展至游戏主机。截至2020年底，腾讯已经在中国销售超过100万台switch主机，发布了十多款受欢迎的switch游戏。
自研之外，腾讯游戏投资布局也堪称疯狂。根据天眼查数据，2020年腾讯共投资了29家游戏公司，涵盖二次元、休闲、塔防等诸多赛道，是前一年的4倍多。
但腾讯在游戏领域也遇到了新的对手。据《晚点LatePost》报道，字节跳动自2019年成立“绿洲计划”之后，已经在多地开始自研重度游戏，主攻的游戏品类包括MMORPG（多人在线网络游戏）和ARPG（动作角色扮演类）。
创业公司米哈游今年也推出了爆款游戏《原神》，剑走偏锋，从二次元切入，该公司也是腾讯意图收购的对象，但最终收购失败。
另外，近日据多家媒体报道，腾讯合并虎牙、斗鱼的计划也出现变故，腾讯统一游戏直播江湖的“大业”充满了变数。
不过，游戏产业时评人张书乐对时代财经表示，上述动作只会让腾讯具有一定危机感，但构不成真正的威胁。
“字节跳动是个内容平台，其流量属性和腾讯来说差别不大，且黏性极高，是游戏分发的理想之地。但字节缺乏研发能力，要进军游戏产业需要重走腾讯老路，即2010年前的代理模式。”张书乐说。
字节跳动手握7亿日活流量，流量是其做游戏最大的机会。App Growing发布的《2019年2月份手游买量市场分析》报告指出，今日头条投放手游数量占比高达47.1%，主要盈利模式是承接游戏厂商的广告投放。而近期收购沐瞳科技成为字节跳动进军重度游戏的一个重要动作，后者有过多个爆款游戏，比如《Mobile Legends: Bang Bang（无尽对决）》。
对于虎牙、斗鱼合并生变一事，对腾讯来说是“退一步海阔天空”。张书乐认为：“早期宣传标榜得太厉害，以至于虎牙和斗鱼被看作是游戏直播的一二号公司，纯游戏直播确实如此，但抖音、快手等泛娱乐直播平台也在做游戏直播，虎牙斗鱼在整个游戏直播产业的份额没有那么高。腾讯是一家很谨慎的公司，退一步未尝不好。”
现阶段，腾讯游戏最大的心病还是内部：爆款难现，品类单一。《王者荣耀》和《绝地求生》之后的爆款还没有出现。另外，腾讯的游戏品类过度局限在手游和网游上，属于游戏产业鄙视链的偏末端，尽管吸金能力远高于游戏机和单机，但游戏质量和玩法体验距离全球顶流有较大差距。
“腾讯最大的危机感，在于其爆款需要平台的力量引发初次裂变，但大量登陆腾讯游戏平台的游戏却只是数据好，难以爆发。因此，平台害怕未来有新的渠道对其颠覆式碾压，游戏研运则害怕没有新的爆款。”张书乐表示。
爆款的根本在于研发能力，这也是腾讯这一年疯狂投资游戏产业的原因。不过，总体来看，腾讯在游戏行业的壁垒还非常坚硬，“至少五年内，腾讯在国内市场都还会是绝对第一，一旦其全球游戏并购浪潮完成，整体防线会更持久和稳定。”张书乐说。
在游戏的亮眼表现之外，2020年腾讯网络广告服务收入同比增长20%至823亿元，媒体广告收入下滑8%至143亿元。社交及其他广告收入增长29%至680亿元，增速表现最为突出，财报中表示，该项增长主要受微信朋友圈广告库存的增加和视频形式广告带来的。
从腾讯近年各种动作来看，微信商业化的节奏正在加快。
庞大的用户基础和活跃人数奠定了商业化的基础，财报中称，过去十年，每天超过1.2亿用户在朋友圈发表内容，3.6亿用户阅读公众号文章，4亿用户使用小程序。
2020年1月，有消息称腾讯已经开始内测朋友圈第四条广告，这意味着每人每天可以收到四条朋友圈广告。微信曾于2015年1月内测第一条朋友圈广告位，2018年内测第二条，2019年5月和12月分别全量开放第三条和第四条朋友圈广告位，从时间坐标轴来看，微信朋友圈开放新广告位的时间越来越快，从时隔三年到一年再到半年。
另外，今年1月，视频号链接小程序的功能也在进行灰度测试，打通以后，商家便可以在视频中链接商品购买通道。这被认为是腾讯再次进攻电商，下场与淘宝直播、抖音、快手这些时下最火的短视频平台正面较量的信号。
不过，腾讯视频号的商业化还比较谨慎，处在探索初期。财报业绩会中，腾讯方面表示，“可以把视频号理解为公众号的补充，我们从原来的图文变成了短视频，我们也鼓励大家去进行视频号的内容创作。但现在说商业化还为时过早，但我们持续看好商业化前景。”
微信内部的另一个生态，小程序也在电商方面做出了不小的成绩，其连接消费者与商家的能力，让它有潜力成为下一个巨型电商平台。
财报显示，去年腾讯小程序GMV（商品交易总额）已经同比增长了100%，2019年微信小程序交易额超过8000亿元，这意味着微信小程序2020年的交易额已经达到了1.6万亿元。这一数字已经能和主流电商平台媲美——拼多多2020年GMV也为1.6万亿元。
产业互联网一直被看作是腾讯的第二增长曲线，在这方面腾讯也动作频频。金融科技及企业服务2020年收入同比增长26%至1281亿元，成为第二大收入来源。增长主要来自在扩大的用户基础和业务规模推动下，商业支付、理财支付及云服务的收入增长。
虽然腾讯没有透露云服务的单项收入，但腾讯在这方面投入不少。国泰君安证券认为，腾讯资本支出近年高于阿里，主要发力云计算、大数据等新兴产业。
财报后的业绩说明会上，腾讯也透露了云服务的成绩，“腾讯云与金融机构及公共服务领域的客户签订了重大合同，扩大了在医疗、教育、会议及展览等新兴垂直领域的业务。上半年受疫情影响，2B业务受到阻碍，虽然线下项目的交付工作尚未完全恢复，但腾讯云服务仍在增长。”
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