2011半年报：艺术基金疯狂生长

　　相对于“中国艺术基金元年”的2010年，2011年的艺术基金更是厚积薄发、再接再厉，国内的艺术基金在资本的召唤下呼之欲出，来势凶猛。2011年4月，新成立的“中融信托之邦文传家宝集合资金信托计划”更是给投资者带来“高回报、低时限”的冲击，资金门槛100万，预期收益率10%，投资期限仅为12个月，预计发行半个月的6000万人民币的募集作业在发行当日便被认购完毕。

　　这一状况虽然喜了一部分只求调动更多社会资源进入的拍卖行和画廊主们，却愁了另一些视艺术为金融投资者不可撼动之学术领地的批评家们。不同于艺术品的收藏，艺术基金是纯逐利的产品。而从艺术与金融跨界的那天开始，关于各种金融形式的负面新闻从未中断，从“艺术股票”到“艺术基金”，这个似乎狭小又私密的艺术圈里，至今也不太欢迎外来客的加入。

　　对此，中国艺术研究院副院长西沐认为：“随着退出体制的不断完善，中国艺术品投资基金会有一个爆发式的发展，可以说，今年与去年相比，艺术品投资基金非但没有在艺术金融化的一些负面新闻下变得低调或放慢脚步，反而更具爆发性地发展起来。”

　　2011年艺术基金百家争鸣

　　2011上半年刚过，艺术品投资者的名单上，艺术基金的数量并非一只一只地在增长，艺术金融化的负面新闻似乎并没有影响到试图挤进“艺术圈”的投资者们。国投信托的官网上显示，国投在上半年分别发行了三只基金，募资规模总共达到5亿左右，募集作业基本上都是当天完成。德美艺嘉在上半年也发行了一只包含18位油画家和7位国画家作品的艺术基金，基金募集5000万人民币。

　　而投资者名单上对于艺术基金和基金公司所在地的选择，也早已不再局限于北京。与中信信托合作的深圳杏石投资管理有限公司继去年的两只艺术基金后，杏石系列基金今年上半年更是追加了七只，规模分别从2000万到5000万人民币。

　　今年5月，北京同鑫汇投资基金管理公司与招商银行合作，在厦门举办了首届海峡西岸艺术品投资论坛。其复文艺术品基金选择了厦门作为注册地，同鑫汇的执行合伙人、首席投资官陈展告诉记者，他们发现福建的投资者有一定的艺术品投资基础。对于同鑫汇所认为的福建投资者具备的“艺术品投资基础”，在艺术与资本上孰轻孰重，陈展补充道：“当然，对于私募投资基金这种金融产品的理解还需要时间去推广，我们对投资者作了一对一的拜访，目前签订意向书的认购金额已经接近1个亿，并将在今年7月31日结束首期募集。”

　　高预期收益率与风险控制

　　虽然艺术市场的种种交易模式与金融规则越走越近，但此类标的物的特殊属性始终让它承担着比一般投资多一倍的风险。而在楼市、股市日益疲软的情况下，再大的风险似乎也敌不过基金公司给出的高预期收益率。

　　陈展解释道：“我们对每个投资者都有一份清晰的记账制度，我们会按不同投资者、不同序列进行艺术品投资收益的计算与分配，所以投资回报率是在变化的。但总体而言，我们在买入与卖出的定价策略上就是按目标回报来设定的，在这个基础上我们选择可以符合我们目标的买卖渠道商进行合作与谈判。”

　　对于艺术品贬值的问题，陈展更是乐观地说：“贬值分为有形贬值与无形贬值。有形贬值的风险我们会请保险公司来承保。而无形贬值，首先从市场来看，艺术品投资虽有某些拍品屡创新高的‘泡沫’问题，但总体仍处于上升趋势之中，并且我们预计这个趋势还会保持很久;第二，从个别操作来看，追高不是我们的策略，并且我们的艺术品基金操作周期相对较短，这些因素都降低了无形贬值的风险。”

　　从一开始，艺术基金抛出的预期年化收益率就对散户游资具有很大的吸引力，都在15%-30%左右，甚至高于30%。杏石系列基金预期年化收益率也为15%-30%，对于2011年之前已经发行的基金至今收益率的情况，杏石的王小姐告诉记者：“现在的投资回报率显示，涨幅还是达到了预期的。”而对于投资者最关心的艺术品万一贬值的风险，王小姐说：“如果艺术品贬值了，亏损首先由管理者的10%中来弥补。”

　　“封闭期内投资者可以看到一个不断变化着的投资回报率，我们每隔一段时间会给客户一个回馈的报告，让客户看到艺术基金近期内的涨幅。”相对于监管缺失的艺术基金，国投信托给出8%-8.5%的预期年化收益率就显得保守很多。尽管如此，国投信托的总经理吕益民还是不得不再次提醒各位投资者：“我们当然希望做到保证客户的预期投资回报率，但是投资是一定有风险的。”对于风险的控制，吕益民告诉记者，国投信托的投资客户中个人居多，一般都是高净资产客户，而且一般不主张企业投资艺术基金，“因为他们自身情况也不太稳定。”

　　除了依托于基金公司本身对产品的风险控制，摩帝富公司在日常的客户维护中，开设了关于艺术市场与投资的课程，从西方经典艺术到亚洲当代艺术，从艺术市场的投资到收藏，摩帝富给他们的高资产客户提供了艺术金融化的面面观。

　　退出体制不完善与监管体制缺失

　　在目前中国艺术基金退出体制不完善的情况下，艺术基金公司与拍卖行的关系显得更为微妙。对此，西沐表示：“在这种情况下，不少基金将拍卖公司，特别是一些大的拍卖公司作为进货与出货的主渠道，甚至是唯一渠道，这样，基金与拍卖公司的关联就进一步密切了。”对于国投与嘉德的合作，吕益民也解释说他们大部分的艺术基金都是独立的，有自己的艺术顾问和投资团队，“拍卖也不是唯一的退出渠道，封闭期内也是可以自己交易的。”

　　拍卖和协议转让的退出方式难免让艺术基金在退出机制上显得薄弱，而与处于监管地位、整个发行过程中有监管机构存在的信托相比，私募基金由于在操作过程中监督机构的缺失，风险性也相对更大。

　　相比起来，同样是纯逐利的文交所相比，它的退出相对快捷，而基金需要一个锁定期。不同的是，基金可以有投资顾问的支撑。在大呼金融与艺术的复合型人才匮乏之时，投资者如果自身没有很好的智囊团，或许能依靠的便是一开始选择的基金公司。而这就要求投资公司管理的规范、自身的品牌信誉与公开透明。

　　一个新生行业的种种问题，似乎不妨碍新事物出现时人们感受到的进步性和接受它的乐观态度，西沐认为：“中国艺术品市场的金融化是大势所趋，就目前的情况来看，艺术品资本市场的发育与发展是其核心，而中国艺术品资本市场发展的突破口是艺术品投资基金。艺术品投资基金现在只能说刚刚起步，其对艺术品资本市场的突破与带动意义深远，特别是教育与示范影响会更大。”

来源：上海证券报