艺术品信托发行量同比下降逾半

　　陆斯嘉

　　由于受艺术品市场行情调整的影响，艺术品信托市场在经历了2011年的迅速增长后，2012年起进入了下行通道。根据相关统计，2013年以来，这一趋势并未扭转，艺术品信托在产品发行数量和市场参与主体两个方面，均显出继续向下滑行的趋势。

　　据有关统计，今年上半年新发行的艺术品信托仅有10款，而2012年上半年发行的艺术品信托有24款；此外，今年发行艺术品信托的机构仅有4家，而2012年上半年有13家机构发行了艺术品信托。

　　2011年起关注艺术品信托市场并持续发布有关报告的用益信托研究室工作人员告诉《东方早报·艺术评论》，由于今年发行产品过少，目前已无针对艺术品信托的专题研究。相关研究人员也表示，目前市场上主要是房地产与证信类信托，艺术品信托的市场需求有限，业务开发动力也不大。

　　一家信托公司项目经理向媒体表示：“从2012年下半年开始，由于艺术品价格普遍下跌，相关投资产品淡出市场。去年上半年还有不少感兴趣的客户咨询，到了下半年就渐渐消失，今年上半年基本无人问津。”

　　普遍风险：过度依赖投资顾问

　　今年发行艺术品信托的四家机构分别为山东信托、国投信托、长安信托和西藏信托。公开资料显示，山东信托于2012年才进入艺术品信托市场，当年发行了2款，其中一款仅有1050万元规模，而进入2013年，该机构艺术品信托规模和数量均快速上涨，每个产品募集资金在1亿元左右，上半年至少发行了7款艺术品信托。在山东信托逆行情集中发行的同时，此前一直参与艺术品信托市场的中融信托、中信信托却未见动静。

　　一位信托机构人士接受《东方早报·艺术评论》采访时表示，他所在的信托公司今年还没有发行任何艺术品信托产品。此前发行的产品还在存续期内，按合约进行期中分配。由于先前购入艺术品的时机较好，目前给客户的收益还比较理想。他同时表示，艺术品信托不是信托公司的主要业务，丰富产品线比营收意义更大。

　　国内的艺术品信托始自2009年国投信托一款名为“盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”的产品。2010年，发行规模为7.57亿元。2011年，发行规模为55.3亿元，比2010年猛增约626%，且艺术品信托的收益率高达10%至12%，远高于行业平均水平，一度令投资者趋之若鹜。

　　不过，一位信托业内资深人士表示：“在近几年艺术品信托项目激增的过程中，一些信托公司盲目逐利，没有专业的人才运作，将项目运行管理的主动权都放在了投资顾问身上，信托经理的职能缺失，这也是信托风险控制方面普遍存在的问题。现在市场遇冷，如果抵押物流拍，那谁来兑付投资者的本金和收益、如何兑现成了产品管理者的难题，甚至不排除信托公司自己埋单的可能。”

　　到期兑现 八成通过拍卖

　　经历2011年的井喷增长后，艺术品信托在2012年出现了较大程度的下滑。据文化部文化市场司近期发布的《2012中国艺术品市场年度报告》数据显示，2012年共有12家信托公司参与发行了34款艺术品信托产品，发行规模为33.46亿元，相比2011年，参与的信托公司减少6家，发行的产品数量减少10款，降幅为22.73%，发行规模降幅达39.5%。

　　具体来看， 2012年发行的艺术品信托产品平均期限为1.9年，较2011年的2.19年缩短0.29年，发行的34款艺术品信托平均收益率为9.89%，基本与2011年的9.87%持平。从投资标的来看，2012年发行的34款产品的投资标的包括书画艺术品、版画、和田玉、翡翠、犀角、象牙雕刻等艺术品 ,其中以书画类艺术品居多。

　　上述报告称，致使艺术品信托市场下跌主要有两方面原因。一是艺术品市场本身表现低迷，2012年国内艺术品市场行情回调，下滑走势明显，行情的变化影响了市场参与者的信心。二是从2012年开始，艺术品信托开始进入清算期。2012年共有5家信托公司清算了11款产品，其中5款为到期清算，另外6款产品因为市场对该类产品缺乏信心而提前终止。据最新发布的艺术品信托年度发展报告显示，2013年将有40款艺术品信托产品到期，兑付规模高达38.52亿元，这会是艺术品信托产品收益兑现的高峰期。由于目前国内艺术品信托退出方式有80%都是通过在拍卖市场交易完成收益兑现的，尽管信托产品在拍卖市场上拍会成为推动市场交易的动力，但大量的艺术品短期内在拍卖市场集中上拍其实会给 2013年国内的艺术品市场带来更多的不确定性。

　　四个问题 亟待解决

　　针对艺术品信托市场的现状，中央美院艺术市场研究中心总监马学东认为，艺术品市场本身就是个信心市场，受宏观经济下滑和此前严重透支的影响，目前艺术品市场仍处于挤水分阶段。

　　不可否认的是，艺术品信托行业虽然有过昙花一现的高速增长，但由于基础性的问题没有解决，长期发展势必受到影响。在文化部发布的上述报告中，集中指出了四个亟待解决的问题。

　　首先是缺乏专业人才。艺术品投资与信托管理是一项跨越金融、经济及艺术市场学的综合型新兴投资业务，对于项目管理人员的知识技能和行业经历要求比较严格，而艺术品投资业务人才的匮乏正是信托公司的短板。国内目前尚未有一家信托公司能独立培养和拥有兼具金融学与艺术品投资复合背景的专业人才队伍。绝大多数的受托人也未有在古籍、字画、瓷器等艺术品细分领域的投资经验。信托公司发起信托计划、维持日常事务运转几乎完全依赖于外部第三方聘请的艺术经纪、投资咨询管理中介机构的技术与信息服务支持，因此其自身难以独立做出客观合理的投资价值判断。

　　其次是信息披露制度不完善。信托管理机构公开发行的招募说明书内容泛化，对于投资标的物的资料介绍、管理团队运作程序常常一笔带过。有些信托投资公司不按协议的规定及时披露足以影响委托人投资决策的重大信息。这些不规范行为都为艺术品信托基金的收益最终能否兑现埋下疑问。

　　再次是艺术品鉴定与评估机制不健全。目前我国艺术品鉴定与价值评估制度严重缺失。由于没有公允市场价值参考，信托投资公司只能委托中介机构参与公开拍卖、场外磋商等形式购买标的物，而此种方法面临价格哄抬、虚假操作、中介机构之间内幕交易等很多的风险。

　　最后是监管真空。目前艺术品信托计划的策划、申请文件制作、设立、资金募集、运作、变更直至终止整个过程主要是由信托公司以及聘请的外部第三方中介自行组织和运作，缺乏发行主管部门的有效监督和约束。就目前而言，中国银行业监督管理委员会对于信托公司跨行业、多元化经营采取的是宏观层面的调控，无法严格执行对信托公司开设的业务逐项检查的任务。

　　鉴于艺术信托的种种问题，有关部门应该加强对于从事艺术信托行业人员的培训，完善相关人员职业资格认证制度；逐渐完善第三方中介机构的审核制度；加强艺术品信托信息的披露力度；尽快完善艺术品的鉴定、鉴价体系。

　　艺术品信托大事记

　　2009年

　　国投信托有限公司携手保利文化艺术有限公司、中国建设银行北京分行于6月18日共同推出“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”，用于购买数名著名画家知名画作的收益权，标志着国内信托机构正式介入艺术品投资领域。

　　2010年

　　艺术品信托进入发展上升通道。有2家机构发行了10款艺术品信托，发信规模超过7.5亿元。平均(预期)收益率9.75%。

　　2011年

　　《国务院关于印发文化产业振兴规划的通知》出台，要求加大金融支持，鼓励银行业金融机构、担保和再担保机构大力支持文化产业发展。该年中国艺术品市场交易总额达到2108亿元，其中艺术品拍卖市场的交易额为975亿元。这年18家机构发行了45款艺术品信托，累计发行规模超过55亿元。

　　2012年

　　受到宏观经济及艺术品市场自身诸多因素影响，艺术品信托进入下行通道。与2011年相比，产品数量减少了10款，降幅为22.73%， 发行规模为33.46亿元，降幅为39.5%。

　　2013年上半年

　　上半年新发行的艺术品信托仅有10款，参与的机构也从高峰时的18家锐减至4家。■