股票涨跌的原因是什么

今天的主题很知乎，也是由知乎而来的。

市场里，股票每时每刻都在涨涨跌跌，我们买卖股票，实质上是想在不确定的未来中找到确定性。

人很不喜欢不确定性，所以对成功和失败都希望找到符合自我叙事的归因。

这个市场非常复杂，影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，我们在事后总能找到影响股价涨跌各种各样的原因，给自己的心理找到一个安慰。

但如果不抓住本质，很容易陷入到错误归因陷阱。

心理好受，但是所投资的钱会不好受。

邱国鹭认为，投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性。

估值决定了股票能够上涨的空间，而流动性决定了股票涨跌的时间。

即股价=价值+流动性。

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评价估值高低是科学，也是艺术。科学决定了能否赚钱，而艺术决定了能赚多少钱。

很多时候估值高了还会更高，高到你以为会涨到天上去；在市场遇冷的时候，估值低了会低到你以为再也没希望了。

但是价格还是离不开价值的羁绊。

有个著名的遛狗理论，股市中价值和价格的关系就像遛狗时人和狗的关系。

价格有时高于价值，有时低于价值，但长期来看，迟早会回归价值，会纠缠于价值。

就像遛狗时狗有时跑在人前，有时跑在人后，但一般不会离人太远

遛狗时人通常缓步向前，而狗忽左忽右、东走西顾，正如股价的波动常常远大于基本面的波动。

趋势投资者喜欢追着狗（价格）跑；价值投资者喜欢跟着人（价值）走，耐心等狗跑累了回到主人身边。

有时候，狗跑离主人的距离之远、时间之长会超出能忍受的范围，让人怀疑绳索是否断了。

其实，绳索只是有时比想象的长，但从来不会断。

所以问题的关键就在于如何判断价值。

老师教过我们用来判断宽基指数价值的生命线理论。

以沪深300为例，分享一下这条生命线。

沪深300的发布于2004年12月31日，起始点数是1000点。按照年10%的增速，2020年底应该是4594点，2021年底应该是5054点。与沪深300指数相比，如果指数高，可以模糊认为价格高于价值，反之则认为价值高于价格。

沪深300指数基本涵盖了我们国家市值最大、流动性最强的300家公司。

GDP是平均取值，而沪深300都是尖子生，可以给予更高的增速。尤其是2010年以前，10%增速明显算少了。

如果按照2010年以前15%增速，2010年以后10%增速算，2020年底，差不多正好是6000点。

感兴趣的可以移步看看。我给沪深300画一条生命线。

要注意，这条生命线只适用于宽基指数，不太适用于行业指数，不适用于个股。

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再说流动性问题。

邱国鹭先生把影响涨跌时机的因素归结为流动性，他认为所有的价格本质上都是货币现象，比如钱多了，水涨船高，所有东西的价格都往上涨，一旦钱少了，所有东西的价格都会往下跌。

而市场上的钱并不是一成不变的，货币政策、财政政策都对市场上的钱多钱少有极大的影响。

股票也是一种商品，股价也是一种货币现象，也就说短时期的股价是由供需关系决定的。

钱多的时候，货币供给多，股票需求多，买的人多，卖的人少，就需要更高的价格才能买到股票，股价就会上涨。

钱少的时候，货币供给少，股票需求少，卖得人多，买的人少，就需要卖得更便宜才有人接盘，股价就会下跌。

整个市场是这样的，个股也是这样的，受供需影响。

邱国鹭把这个因素归结为流动性，比较偏宏观一些。

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那么价值和流动性并不是每天变化，为什么价格每天变化呢。

上班喵自己总结的，应该再深挖一层，加上一个影响因素：心理风险溢价或者叫预期。

也就是说股价=价值+流动性+心理风险溢价或者股价=价值+流动性+预期。

这个市场是由一个个交易者组成的，每个人都对成交价格作出了自己的贡献，每个交易者愿意付出的成本都影响价格。

有句话讲，市场中的每次交易，都是一次交易者擦肩而过并互道傻逼的过程。而这次交易，不仅受价值和市场整体流动性的影响，还受到心理风险溢价或者说是预期的影响。

比如说，某股票估值已经涨到100估值了，严重超出了基本面，市场的流动性也没有大的变化，股票可还在往上涨。这个时候不是这个公司基本面更好了，而是大家都形成了心理共识，感觉公司还能更好，股价还能上涨，权衡击鼓传花的游戏最终一棒不会落到自己手里，愿意给予更高的价格，期望能够得到更多的回报。

这时候风险获得了溢价，因为这个风险溢价并没有真实的锚，只是心理作用，所以我认为叫心理风险溢价。也就是预期。

又比如，国家突然出台了对某个行业的扶持政策，这个时刻行业基本面并没有出现大的变化，但是市场中的投资者预期行业会收益，行业增速、空间更值得期待，愿意付出更高的价格买入。

比如，拼多多到现在还没有真正盈利，但是上市以来，股价在不到3年时间里最高翻了10倍。因为投资者看到拼多多活跃用户一直在增长，商业模式得到验证，发展空间又比较广阔，愿意给予更高的心理风险溢价，对公司的成长有更高的预期。

以上，股价=价值+流动性+预期。

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本文中，邱国鹭先生的观点，以及遛狗理论来自他的书《投资中最简单的事》。

上班喵准备分享这本书的读后感，正在筹备中