敲黑板：
在技术图表上，股价显示出长期买入信号；
股权和现金流继续上升；
忽略近年来利润率的下降，强劲的估值潜力将为股价起到推动作用。
很多时候，我们的投资行为过于复杂。以陌陌为例，它是中国手机应用领域的一家公司。事实上，我们一直认为这只股票的下行风险是有限的。尽管在去年12月陌陌确实一度跌破13美元。这一短暂的下跌可能导致一些投资者退出他们的头寸，这是可以理解的。因为考虑到股票经历2018年年中以来的低点，的确会有很多人不愿意在这里承担风险。
我们认为，利润率是我们在投资者中把事情弄得太复杂的一个常见的因素。从过去12个月的平均水平来看，陌陌的营业利润率已从2017财年末的27.4%降至目前的16.85%。从表面上看这一趋势可能会导致投资者在股票任何大幅下跌时退出，但这里的情况可能不单纯是这样。这种看跌趋势的确会影响盈利能力，但强劲的收入增长确保了息税前利润的显著增长。
想说的是，利润率会根据金融机构的表现而大幅波动。此外，利润率只能告诉我们有关股票背后的部分“故事”。例如，很多时候，营业利润率可能会因为某一特定季度或财年的收入表现而飙升。另一方面，由于公司的大量投资（我们想要的）导致折旧费用上升，利润率可能会大幅下降。
所以说，在投资中必须着眼于大局。当我们看到一家公司能够持续地将其销售额转换为收益和现金时，这家公司增长的可能性很高，因为它可以用这些现金购买更多产生收益的资产。利润空间可能变得无关紧要，更重要的是盈利能力，也就是公司随着时间的推移能赚多少钱。关于陌陌，目前我们看到有三个看涨观点。
先以长期图表为例，这是一个很好的解读陌陌基本面如何发挥自身作用的工具。股价通过MACD指标逼近买入信号，这看起来很有希望。这个指标是趋势和势头的结合，当交叉点出现在长期图表上的零线以下时，就提供了极佳的买入机会。我们可以看到直方图接近交叉，但显然警惕陌陌过去的表现。为什么？因为在2018年底有过类似的设置，但正如我们所看到的，股票未能从各自的指标中获得任何牵引力。可以这么说，这个指标存在谬误，但在长期图表上就没有那么多了，这就引出了该公司的估值。
另外，投资者为一只股票支付的价格是至关重要的。这就是在2018年初MACD交叉和现在正在实现的MACD交叉之间的区别。2018年初，陌陌的销售倍数为4.1倍，现在是1.5。账面倍数是5.2，现在市净率为1.4。因此，陌陌目前的资产价格是原来的三倍多，而其出售价格却便宜了近三倍。此外，由于现金/流量在这一过渡时期有所增加，陌陌现在有更多的弹药来保持其销售和资产进一步增长，这对收益有直接影响。从估值的角度来看，这对看涨者来说应该是个好消息。
所以只能说，如果资产负债表上的资产和权益能持续增长（就像它们现在这样），我们就肯定会看到盈利能力继续上升。陌陌目前的ROA为9.06%，ROE接近15%。可以这么说，尽管2021年净利润预计会随着盈利一起下降，但销售额预计会小幅上升。从大局来看，陌陌将继续报告出色的盈利能力指标，所以请忽略利润率方面的暂时波动。
综上所述，我们认为陌陌2021年的年度低点已经到来。其强劲的技术面显示出多年下跌趋势的减弱，其诱人的估值以及其出色的盈利水平让我们相信，陌陌上涨的时机已经到来！
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