艺术品信托遇冷：转型路在何方

中国经济网编者按：国内艺术品信托相对其他信托市场规模小、起步晚，但是它从一开始就吸引着投资者的关注。其后，艺术品信托资产不断扩张，2012年全年发行规模达33亿元。与前几年艺术品信托市场如火如荼的情形相比，今年市场显得较为冷清。那么，是什么原因导致艺术品信托遇冷？艺术品信托转型路在何方？

1、艺术品信托大事件盘点

2009年

国投信托有限公司携手保利文化艺术有限公司、中国建设银行北京分行于6月18日共同推出“国投信托・盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”，用于购买数名著名画家知名画作的收益权，标志着国内信托机构正式介入艺术品投资领域。

2010年

艺术品信托进入发展上升通道。有2家机构发行了10款艺术品信托，发信规模超过7.5亿元。平均(预期)收益率9.75%。

2011年

《国务院关于印发文化产业振兴规划的通知》出台，要求加大金融支持，鼓励银行业金融机构、担保和再担保机构大力支持文化产业发展。该年中国艺术品市场交易总额达到2108亿元，其中艺术品拍卖市场的交易额为975亿元。这年18家机构发行了45款艺术品信托，累计发行规模超过55亿元。

2012年

受到宏观经济及艺术品市场自身诸多因素影响，艺术品信托进入下行通道。与2011年相比，产品数量减少了10款，降幅为22.73%， 发行规模为33.46亿元，降幅为39.5%。

2013年上半年

据不完全统计，至少有29款艺术品信托产品将在2013年面临兑付，涉资26.42亿元。正是由于这个原因，2013年被称为“艺术品信托的退出之年”。上半年新发行的艺术品信托仅有10款，参与的机构也从高峰时的18家锐减至4家。

2、艺术品信托发行量为何骤减？

艺术品信托先天不足

所谓信托，顾名思义，就是以信用为基础的信用委托行为。为什么说艺术品信托先天不足呢？资深艺术经济学家马健认为中国艺术品市场上的很多问题，无论是鉴定问题和评估问题，还是产权问题和维权问题，归根到底都直指一个根本性的问题――信用问题，开展艺术品信托业务的最大障碍就是如何解决信用问题。

当今的中国艺术品市场“水很浑”，信用缺失现象极其严重。可想而知，依托于艺术品市场的艺术品信托业务所面临困境会有多大！假如艺术品市场上的信用问题尚未基本解决，具有自我约束能力的艺术品信托治理构架还没设计完善，就匆匆忙忙推出五花八门的艺术品信托产品，那真的是“不信中的不信”。

不合时宜的短线操作

艺术品是一种中长期投资产品，买的是行业的趋势，而信托这种快进快出的投资方式在艺术品市场上已经显得越来越不合时宜。在艺术品信托中，‘春买秋卖、快进快出’成为了常见的操作方式，短线操作加大了投资风险。过去市场行情火热的时候，这种短线操作还能获益，但在当前回调的行情下，艺术品信托显然已经不是合适的投资方式，投资者对于信托产品信心下降，募集变得困难。再加上‘国38号文’对文交所进行了清理和整顿，虽然规范了艺术品市场，但也在一定程度上挤压了艺术品信托的退出空间，使得发行艺术品信托的风险加剧，信托产品发行量也就自然减少了。

鉴定估值缺乏权威性

北京德美艺嘉文化产业有限公司首席执行官董艺介绍到，中国的很多艺术品基金在创始之初往往是由一些收藏家发起的，这些收藏家手中存有大量的艺术作品，通过信托方式做了抵押融资而不是真正意义上的艺术品基金。还有一部分就是在信托发行之后，在买的过程当中，往往依据的是基金管理人个人的偏好，并没有一个完整的有核心竞争能力的估值体系。估值是现在制约艺术品基金管理人的重要因素。中国很多基金管理公司并没有自己独立的估值部门，也没有核心的定价体系，很多估值往往依靠的是与艺术家或者是代理机构进行磋商制定价格，还有一部分是通过之前收藏家购买艺术作品的成本来做艺术估值的定价。

艺术品信托市场是一个专业性较强的市场，艺术品本身的价值评估和真伪鉴定是其最重要的环节。而目前市场上，专业权威的鉴定和评估机构缺乏，赝品盛行，给艺术品信托带来极大风险。通过高估艺术品价格来牟取暴利已经成为行业内普遍的现象。

3、艺术品信托转型 路在何方？

投资期限延长到2年

艺术品是一种中长期投资产品，信托这种快进快出的投资方式在艺术品市场上显得越来越不合时宜，因此恒泰证券股份有限公司实时推出了“恒泰证券保利14号艺术品投资定向资产管理计划”，将投资期限延长到2年。

艺术品信托能够让投资者在两年内每年都得到9%的稳定回报，免去了投资者经常为资金寻找投资对象的烦恼，对于那些不喜欢多折腾、希望收益稳定的投资者是个不错的选择。

投资利益有多重保护

高收益的产品往往具备高风险，尤其是在艺术品市场遭遇大起大落的背后，艺术品信托的风险性更是备受关注。

由于我国艺术品市场仍处于起步阶段，相关产业链尚未成熟，保险、物流、仓储、运输等整个链条非常单薄，对于艺术品的保管很难达到国际上的标准，缺乏相应的保险环节，存在信誉危机、专业人才短缺、退出机制单一等问题，而这款资管产品从产品保管到保险，都有专业的机构在防范风险。不仅如此，产品的融资折扣比率只有50%，投资收益达不到预期收益时，融资方、担保方、投资顾问依次承担补差义务，为投资者投资收益提供多重保护。

规范艺术品信托市场体系建设

业内人士呼吁，当前应大力规范和发展艺术品信托市场的体系建设。只有随着艺术品市场的逐渐成熟，艺术品鉴定、估值以及保险等配套服务逐步改善，藏家、画廊与拍卖行之间进一步整合，艺术品信托未来的发展空间才能得到进一步拓展，中国艺术品市场和金融资本才能实现真正健康的有机融合。

结语：整体来看，艺术品信托经历了井喷式发展到集中兑付的转变，进入“艺术品信托的退出之年”。所有人都看得到，艺术品市场大势走弱和艺术品信托兑付期限逼近的双重压力，艺术品信托面临着因价格波动风险和流动性困境造成的“双杀”。然而，面对这些发展中遇到的问题和障碍，艺术品信托该如何转型，成为艺术金融领域共同面对的时代性课题。