1、中信证券看好茅台目标价3000元的理由是什么？我们先来听听中信证券的理由，中信证券的研报认为近期茅台对非标酒/系列酒提升出厂价，系列酒提价10%-20%不等，总经销定制酒提价50%-100%，生肖酒提价50%，精品茅台提价15%-20%，这些非标预计占公司茅台酒总计划的8%-10%，经过测算，将增厚2021年公司营收5%-7%，归母净利润提升7%-9%。如此一来，2021年茅台公司营收将增长15%左右，规模净利润同比增长15%-20%，所以，维持茅台未来1年3000元/股的目标价。茅台酒的这个提价计划能否实现呢？笔者认为是可以实现的，毕竟茅台酒的品牌地位摆在那里，茅台酒过去几年基本都是依靠提价来提升业绩，现在标准的茅台酒提价短期内不可行，提升产量又太难，那么有两个方法可以提升净利润，第一是增加销售自营公司，如此可以将经销商的赚的钱也放在兜里。第二是对系列酒进行提价，对系列酒进行提价市场反应不敏感，而且舆情也比较平静。2020年前三季度茅台酒销售收入是601亿元，系列酒销售收入是70亿元；直销收入为84亿元，批发销售收入为587亿元。
系列酒贡献的营收大概是10.5%，直销贡献的收入占比是12.5%，所以这两块都是可以有搞头的，对系列酒提价可以提升业绩，增加直销比例也可以提升业绩。所以，通过这种方式我相信中信证券对茅台的业绩预估是没有问题的，也就是说2021年茅台的净利润很大可能能够提升15%-20%。2、业绩如期提升，股价就值3000元了吗？现在就回答另一个问题，茅台净利润在今年能够提升15%-20%，那么股价就值3000元了吗？这点笔者并不认同，因为估值太高，如果今年的业绩如期完成，那么今年的净利润将在523亿-546亿的区间，但是如果按照3000元/股的价格计算，估值将达到69倍—72倍之间，这个估值相当于茅台的股价在2600元的时候。
也就是说中信证券认为茅台的合理估值应该维持在70倍左右的水平，但是茅台的估值即便是在2007年的高峰也不过是102倍，此后的估值一直在50倍以下，直到2020年11月份以后才突破50倍的估值，也就是说茅台的估值超过50倍的时间段，其实也就是几个月时间，其中有一半是在2007年的时候，一半是在2020年11月份以后。这种高估值只有在行情最火热的时候才可能短暂出现，而非是一种长期可以维持的估值水平，一个业绩增速不到20%的企业，估值却可以高达70倍，这是价值投资吗？茅台虽然是一家极其优秀的公司，但是面对20%不到的增速，估值40倍以及算是不错，哪怕考虑到各种优秀给予溢价，50倍估值已经是高了，看到70倍估值一定是泡沫，只有在行情最火热的时候才会出现，但是这是昙花一现，价值中间回归，泡沫也终将破裂，茅台2600元的股价已经是投资了未来几年的业绩。
况且去年12月份到春节前的那一波行情明显是市场短期的过热行为，茅台股价2020年大涨并非是因为业绩大增长，而是因为宽松的货币政策，全球如此，美股当前的估值也是偏高，但是现在美债收益率上升，对股市未来的负面影响会有多大很难预料，随着疫苗的推广，疫情的影响逐渐缩小，未来货币政策退出是大概率事件，即便不会急转弯，但是转弯是大概率事件，随着宽松货币政策在未来一两年退出的概率增大，股市整体的估值都会回落，茅台也难以独善其身，到那时哪怕是维持40倍估值已经算是难得。将茅台未来1年的目标价看到3000元，这不是价投的坚持，更可能是低调的扯淡。尽管茅台是一家极其优秀的企业，高估值是一切杀手。
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