作者丨叶子聪
出品丨鳌头财经（theSankei）
曲线上市后的江勇，背负着沉重的历史负担。卸下重担后，开元教育（300338.SZ）高歌猛进之时，又遇到资金捉襟见肘、客单价下降等麻烦。
近日，开元教育发布2020年度业绩快报，公司实现营业收入8.92亿元，同比下降40.13%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.1亿元，亏损幅度扩大11%。
净利润巨额亏损也发生在2019年，当年，开元教育亏损6.35亿元。2019年和2020年，公司分别商誉减值5.77亿元、4亿元。
2016年，开元教育分别溢价1770.48%和11292.53%，收购恒企教育和中大英才，为持续商誉减值埋下伏笔。
有意思的是，2019年年报中，开元教育介绍，公司开办了近397家校区，并拥有超1905人的教学教务团队，总员工人数超过6193人。
而在2020年半年报中，开元教育介绍，公司开办了429家校区，并拥有超1868人的教学教务团队，总员工人数超过5891人。
这也就表示，从数量上看，开元教育净增了32个校区，同比增长8.06%。但公司教学教务团队减少了37个，同比下降1.94%；总员工人数减少了302人，同比下降4.88%。
如今，开元教育实控人江勇和兄弟江胜所持的股权已全部质押，此前公司拟定增3.68亿元也已告吹。2020年前三季度，公司短期借款7925万元，货币资金仅1.31亿元。
2021年2月，开元教育在回答投资者提问时表示，校区计划拓展100家新校区。
现在看来，开元教育要大肆扩张，有些捉襟见肘。
两年累亏13.45亿
开元教育2012上市，前身是开元股份，此前公司主营业务为煤质检测相关产品。
2017年2月，开元教育正式完成对上海恒企教育培训有限公司与中大英才（北京）网络教育科技有限公司的收购，实现了煤质检测仪器设备产品业务及教育培训服务双主营业务。恒企教育创始人江勇以及中大英才创始人赵君成为公司股东。
2019年，开元教育剥离完传统制造业资产，转型为教育类上市公司。2019年年报显示，开元教育报告期内营业收入主要来自于职业教育行业业务。
其中，教育与培训营业收入14.53亿元，较上年同期增长25.17%，占营业收入的97.55%；原制造业务板块2019年净利润-8341.45 万元，较2018年同期-4070.74万元亏损扩大4270.71 万元，亏损增加幅度达到104.91%。
2020年9月21日，开元股份公告称，公司控股股东由罗建文及其一致行动人变更为江勇及其一致行动人。12月16日，开元股份证券简称正式更名为“开元教育”，这标志着公司在教育行业正式“出圈”。
本以为转型为教育类上市公司后，开元教育可以轻装上阵，不曾想公司连续巨额亏损。
开元教育称，综合疫情持续影响、职业教育市场竞争进一步加剧和公司职业教育板块实际经营情况等因素，公司判断收购的教育板块各子公司存在商誉减值准备的迹象，预计商誉减值准备金额为4亿元。
这一幕也发生在2019年。数据显示，2019年，开元教育实现营业收入14.89亿元，同比增幅为2.44%；净利润为亏损6.35亿元，同比下降744%。年报中，公司商誉减值达5.77亿元。
两年间，开元教育合计亏损13.45亿元。如今的巨额亏损，与公司高溢价收购密不可分。
2016年8月，开元教育通过发行股份及支付现金相结合的方式收购了恒企教育100%股权、中大英才70%股权，交易作价合计为13.82亿元。
上述两公司评估基准日为2016年3月31日，恒企教育100%股权评估值为12.09亿元，较其净资产增值11.44亿元，增值率1770.48%。中大英才100%股权评估值为2.61亿元，较其净资产增值2.59亿元，增值率11292.53%。
最终，恒企教育100%股权、中大英才70%股权的交易价格分别为12亿元、1.82亿元，较评估值略有折价，但仍然溢价惊人，形成的商誉分别为11.05亿元、1.65亿元。
不仅如此，2017年，开元教育还收购了天琥教育、多迪教育校区，并纳入合并报表范围。
数据显示，2017年年底，开元教育商誉高达14.1亿元，同比提高361倍，占总资产比例高达46.76%。
实控人江勇股权全部质押
“多年来，公司不断探索互联网教育的发展，前后走了很多弯路，最终坚定地将‘教育+互联网’作为公司发展方向。”2019年年报和2020年半年报中，开元教育都有这样的陈述。
实际上，即便剔除商誉减值的影响，巨额的销售费用和管理费用，也成为开元教育业绩的拖累。
2019年，开元教育的销售费用和管理费用分别为6.06亿元和3.73亿元，分别同比增长59.34%和25.61%，仅此两项就占到了营收的65.75%。
与此相反的是，开元教育2019年研发费用仅6701.43亿元，同比下降25.51%。由此，开元教育被打上了“重销售、轻研发”的标签。
疫情之下，2020年前三季度，开元教育的销售费用和管理费用分别为3.47亿元和2.34亿元，两项占营收的87.16%，半年内占比提高了超20个百分点。
正是这样，开元教育的招生情况向好，但客单价却在下降。2020年上半年，公司线上招生达46.11万人次，同比提高84.38%。同时，公司线上客单价为528.12元，同比下降22.26%。
目前，开元教育的产品研发范畴横跨“技能型产品、应试型产品”这两大领域，涉足财经会计、艺术设计、 IT、建筑、消防、医学、公考、教师等80个品类。
有意思的是，2019年年报中，开元教育介绍，公司作为一家全国连锁经营公司，目前已经构建了广州、北京、长沙三大运营中心，在全国26个省市，164个城市开办了近397家校区，并拥有超1905人的教学教务团队，总员工人数超过6193人。
而在2020年半年报中，开元教育介绍，公司在全国26个省市（直辖市），169个城市开办了429家校区，并拥有超1868人的教学教务团队，总员工人数超过5891人。
从数量上看，开元教育净增了32个校区，同比增长8.06%。但公司教学教务团队减少了37个，同比下降1.94%；总员工人数减少了302人，同比下降4.88%。
2021年2月，开元教育在回答投资者提问时表示，校区计划拓展100家新校区。不过，开元教育并未介绍新增百家新校区的具体时间表。
实际上，开元教育要大肆扩张，也有些捉襟见肘。2020年前三季度，公司总负债6.97亿元，其中短期借款7925万元。同期，公司货币资金仅1.31亿元。
而且，2月2日，开元教育的公告显示，实控人江勇所持9.67%股权已全部质押。而且，江勇的兄弟江胜，所持1.27%股权，也全部质押出去。
2020年4月，开元教育曾发布公告，拟向特定对象江勇、赵君、江胜、南京瑞森投资管理合伙企业（有限合伙）非公开发行不超过8116.39万股，募集资金总额不超过5.3亿元。
当年9月，开元教育定增预案修订稿显示，定增对象中去掉了南京瑞森，其认购部分股票也相应去除。修改后，本次定向增发不超过5635.53万股，募资金额不超过3.68亿元。
即便是下调了定增金额，但开元教育此次募资最后还是以停止实施告终。
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